廣東附近氣泡袋生產廠傢還有重慶氣泡袋生產廠傢

2024-02-12 16:33:54
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氣泡袋是壹種常見的包裝材料,牠的主要作用是保護物品不受損壞。氣泡袋的特點是輕便、柔軟、耐用、防震、防水、防潮、防靜電等。下麵我們來詳細了解壹下氣泡袋的作用和特點。

壹、氣泡袋的作用

1.保護物品不受損壞:氣泡袋內部充滿了許多小氣泡,可以起到緩沖和減震的作用,有效地保護物品不受外界的沖擊和擠壓,避免物品在運輸過程中受到損壞。

2.防止物品受潮:氣泡袋內部的小氣泡可以防止水分滲透,避免物品受潮,保持物品的乾燥。

3.防止物品受靜電:氣泡袋內部的小氣泡可以防止靜電的產生,避免物品受到靜電的影響。

4.方便攜帶:氣泡袋輕便、柔軟,方便攜帶,可以隨時隨地使用。

二、氣泡袋的特點

1.輕便:氣泡袋由於內部充滿了小氣泡,所以重量很輕,方便攜帶和使用。

2.柔軟:氣泡袋的材質柔軟,可以適應各種形狀的物品,保護物品更加全麵。

3.耐用:氣泡袋的材質耐用,可以多次使用,節約成本。

4.防震:氣泡袋內部充滿了小氣泡,可以起到緩沖和減震的作用,有效地保護物品不受外界的沖擊和擠壓。

5.防水:氣泡袋內部的小氣泡可以防止水分滲透,避免物品受潮,保持物品的乾燥。

6.防潮:氣泡袋內部的小氣泡可以防止水分滲透,避免物品受潮,保持物品的乾燥。

7.防靜電:氣泡袋內部的小氣泡可以防止靜電的產生,避免物品受到靜電的影響。

總之,氣泡袋是壹種非常實用的包裝材料,具有輕便、柔軟、耐用、防震、防水、防潮、防靜電等特點,可以有效地保護物品不受損壞。在日常生活和工作中,我們可以根據需要選擇不同尺寸和厚度的氣泡袋,以達到最佳的包裝效果。

(報告出品方/分析師:開源證券 諸海濱)

1、包裝專精特新,標簽應用廣泛於各行各業

方大新材主營業務為物流快遞包裝的生產、銷售以及膠黏材料研發,是壹傢集研發、生產與銷售為壹體的高新技術企業,榮獲科技小巨人、河北省“專精特新”示範企業、河北省製造業單項冠軍企業等稱號。

產品包括背膠袋、防水袋、氣泡袋和可變信息物流標(不幹膠)。憑借獨有的核心技術優勢、研發實力以及亞太地區主要的背膠袋供應商的行業地位,為全球物流、快遞、郵政等行業提供包裝產品設計和製造,是中國早期自主研製物流快遞行業配套塑料包裝、膠黏制品的公司之壹。

截至2023中報股權結構為楊誌直接控股63.61%,並通過石傢莊匯同間接控股3.51%,是方大新材的實際控制人與控股股東。

方大新材高級管理人員共6人,楊誌任總經理,對公司、產業認識深刻,馬愛靜任財務負責人,張偉任董秘。

1.1、產品結構:可變信息標簽占64%營收,背膠袋貢獻40%以上毛利

方大新材主營業務為快遞物流包裝的生產、銷售以及相關產品的研發,是壹傢集研發、生產與銷售為壹體的高新技術企業,專註於為世界不同地區的客戶提供快遞物流包裝應用材料個性化產品解決方案。產品主要包括背膠袋、可變信息標簽、防水袋、氣泡袋。

背膠袋是壹種袋身用 PE 或 PP 膜等材質製成,背麵加上自粘膠及矽油紙的袋子,將矽油紙撕下後,袋子的背麵可以貼到紙箱、紙盒、包裹的表面。背膠袋廣泛應用於物流、快遞、 商超零售等行業,用於存放裝運箱單、海關通關單、提貨單、發票、安全數據單等。背膠袋可以很好的保證文件在運輸過程中的私密性、安全性。方大新材的背膠袋采用了自主研發的熱熔壓敏膠技術及專有生產工藝和設備,粘貼效果優秀。

可變信息標簽(熱敏不幹膠)主要用於記錄快遞收寄信息、物流跟蹤、產品價簽等壹次性消耗品。方大新材生產的可變信息標簽采用自主研發熱熔膠,具有膠粘性強、低溫粘貼性能穩定、適用溫度範圍廣等特點。

防水袋俗稱快遞袋,主材是吹塑 PE 膜,封口是破壞性強力粘膠。防水袋廣泛應用於快遞、物流、銀行等行業,具有防潮、防磨損、抗沖擊、耐負荷的特點。

氣泡袋是以薄膜包含空氣使之形成氣泡來防止產品撞擊,在產品受到震動時起保護作用,同時亦有保溫隔熱作用的塑料袋,其應用於各行各業的不同產品包裝或周轉之用。氣泡袋具有隔音、隔熱、防震、防潮、保溫等作用。其廣泛用於電子、儀表、陶瓷、工藝品等抗震性緩沖包裝。

從營收構成情況來看,方大新材近年的營業收入主要來源為可變信息標簽以及背膠袋兩大類產品,其中可變信息標簽的營收占比在2020-2022年快速上升,2023H1所占比重達到64%。

毛利貢獻率方麵,背膠袋始終是最大的毛利潤貢獻產品項,2021-2023H1毛利貢獻率分別為65.08%、48.71%、54.51%。而隨著收入占比的快速提昇,可變信息標簽的毛利貢獻率也從2020年的19.57%上升至2023H1的38.59%的水平。

從2021、2022年度報告披露中可見,可變信息標簽產能按計劃逐年釋放,對這壹產品分項的營業收入增長起到較重要的推動作用。

從收入地區來源來看,方大新材的收入來源主要來自於外銷,2020-2023H1來自外銷的收入占比分別為72.99%、68.31%、63.16%、67.01%;2020-2022年來自前五大客戶的營業收入分別占到28.99%、38.61%、34.84%,第壹大客戶不超過20%,營收來源較廣泛。

從毛利率來看,背膠袋毛利率水平大幅高於可變信息標簽,2023H1回升至32.89%水平;可變信息標簽2022、2023H1則僅有13.36%、10.71%。氣泡袋毛利率最高,2020-2022年分別為46.59%、35.45%、47.94%。

1.2、財務情況:持續穩定增長,2023H1營收同比增長21%

近年方大新材保持穩定增長。2019-2022年營收分別為2.42億、2.97億、3.63億、3.84億元,CAGR為16.73%,其中2020及2021的同比增長率均超過20%。2023H1實現營收2.38億元,同比增長21.39%。

凈利潤方麵2019-2022年分別為2,862.20萬、4,707.83萬、3,630.51萬、4,079.48萬元,CAGR12.54%,2022年同比增長12.37%。2023H1實現歸母凈利潤2147.05萬元。

盈利能力方麵,2020-2022年方大新材的整體毛利率處於緩降區間,從2020年28.32%下降至18.48%;凈利潤率及ROE在2022年略有回升,分別為10.62%、9.76%。整體盈利能力保持穩定。2023H1毛利率17.76%,凈利率9.02%。

期間費用率快速下降,研發費用持續加碼。期間費用率在2019-2023H1持續下降,從13.20%下降至6.48%;研發費用規模則逐年不斷增加,從2019年1,027.72萬元上升至2022年1,544.21萬元。

2、快遞業務量穩步增長,可變信息標簽應用實現行業全覆蓋

方大新材所生產的背膠袋和可變信息標簽為紙和塑料的復合產品,防水袋和氣泡袋為塑料包裝產品。方大新材上遊原材料主要為紙類(熱敏紙、白色格拉辛紙等類型)、透明PP膜、化工材料(聚乙烯、石油樹脂)。從具體原材料采購企業來看,由於之類、化工類產品種類豐富,對應的上遊供應商數量較多,供應較為充足。

從價格指數來看,近期紙漿產品處於價格高位,而以LLDPE(線性低密度聚乙烯)為代表的化工產品則價格表現較為穩定。

從中國快遞發展指數來看,我國快遞行業發展整體處於穩步上升狀態。2023年3月指數達到307.7點,同比提昇達到22.5%。

國傢郵政局統計數據顯示,2022年,郵政行業寄遞業務量累計完成1391.0億件,同比增長2.7%。其中,快遞業務量累計完成1105.8億件,同比增長2.1%;郵政寄遞服務業務量累計完成285.2億件,同比增長5.0%。2023年1-3月,國內規模以上快遞當月業務量分別達到72.28億件、91.75億件、104.84億件。

我國快遞行業目前的發展水平尚不能滿足經濟發展的要求,我國快遞市場增長空間仍然較大。“快遞進村,特產進城”成果顯著,截至2022年底,全行業擁有各類營業網點43萬處,累計建成990個縣級寄遞公共配送中心、27.8萬個村級快遞服務站點,全國95%的建制村實現快遞服務覆蓋,基本實現鄉鄉設所、村村通郵,快遞網點鄉鎮全覆蓋。

隨著中西部地區電子商務的崛起,快遞物流服務網絡向西向下拓展,進壹步延伸至三線、四線城市,甚至農村的廣大地區,並逐步加大運力和綜合服務平臺投入。而東部地區快遞服務基數較大,目前正著力提昇發展水平、競爭層次和科技含量,其增速雖然有所放緩,但仍保持較高的增長速度。

不幹膠標簽廣泛應用於物流、日化、食品飲料、醫療等各個行業,發揮著物品信息標示、商品宣傳促銷、產品防偽等作用。近年來,得益於包裝、防偽、物流等行業對標簽需求的增加,以及人們對於標簽的個性化及功能性需求提昇而導致標簽產品加速更新換代,標簽市場需求持續增長。

而從全球市場來看,標簽印刷市場有望以4%的年復合增長率持續增長,到2024年總產值有望達到499億美元。從地區市場來看,亞洲市場增勢強勁,且市場容量與潛力大,繼續占據全球最大的標簽市場份額,預計到2022年底達到45%。

我國標簽產業雖然起步較晚,但行業產值增長率壹直保持較高水平,是全球標簽增速最快的市場之壹。根據中國印刷及設備器材工業協會標簽印刷分會的數據,2013年至2018年,我國標簽印刷工業總產值由300億元增長至468.7億元,CAGR為9.33%。

從終端市場來看,在2019年全球不幹膠標簽264.89億平方米的市場總需求中,食品和飲料市場需求最大,分別占到24%和12%,隨後是健康與個人護理、零售、醫藥和日化用品等領域。物流業的迅速發展,帶動熱敏打印的不幹膠標簽需求增長。

新冠疫情推動了消費者購物行為由實體店轉向線上,這壹轉變拉動了物流標簽的快速增長,進而帶動了不幹膠市場的總體快速增長。隨著不幹膠標簽在物流領域的廣泛運用,VIP(Variable information printing可變信息印刷)標簽進壹步增長。且相比過去的無碳紙運單,新款不幹膠可變信息標簽(俗稱“電子麵單”)具備出單效率高、方便物流監控等特點,基本實現行業全覆蓋。

3、標簽產品受益熱熔膠技術競爭力強,募投產能穩步放量

3.1、自研熱熔膠技術環保、溫度、成本方麵領先,標簽產品保持競爭力

熱熔膠是生產快遞包裝耗材的主流膠黏材料,其膠黏性能是客戶判斷快遞包裝耗材優劣的主要指標之壹。如果膠粘性出現問題會產生大量運轉單據脫落、丟失,造成物流快遞轉運、投送混亂。基於提高產品質量以及降低用膠成本兩方麵因素,方大新材自設立以來壹直堅持對熱熔膠技術進行自主研發。

目前,方大新材自主研發了背膠袋專用熱熔壓敏膠、冷凍(-20℃)環境貼標用低溫熱熔壓敏膠、廣泛用途的全溫膠、快遞物流用低成本膠等多個熱熔膠係列,可以滿足冷庫貼標、低成本、環保等特殊要求。

(1)背膠袋專用熱熔壓敏膠:采用增塑劑保證橡膠相的彈性和塑料相內聚性的性能統壹,具有初粘性好、剝離強度大、不溢膠、產品不黏連的優點,具有廣泛的適應背貼物的特性,剋服了行業質量較差的背膠袋用熱熔壓敏膠失粘、黏連、適應範圍窄的缺點。

(2)冷凍(-20℃)環境貼標用低溫熱熔壓敏膠:采用二嵌段含量高的SIS為基體橡膠來保證體係的彈性;采用Tg點低的液體碳五樹脂降低體係的Tg點;采用中等Tg點的增粘樹脂提高膠黏劑的90度剝離強度;采用萜烯酚類樹脂提高體係的極性,增加被貼物的附著力。性能優異性體現在極低的貼標溫度(-20℃),能夠滿足冬季室外和壹般的冷庫貼標要求。

(3)廣泛用途的全溫膠:選用合適的SIS型號合理的配比,保證了膠粘劑的廣泛的適應溫度;不同增粘樹脂的搭配使用有利於發揮各自特點的協同作用;牠的優勢在於能在0℃~65℃的廣泛溫度範圍可靠使用,剋服了熱熔壓敏膠使用溫度區間小的固有缺陷。

(4)快遞物流用低成本膠:結合快遞物流行業產品使用周期短、對膠黏劑的初粘力要求高的特點,使用具有環保特性的天然鬆香樹脂而非石化石油樹脂,保證了膠黏劑的低成本和環保性;較高比例添加了增塑劑,既提高了膠黏劑的初粘性又保證了膠黏劑的低成本、粘接可靠性高的特點,從而避免性能過剩造成的浪費。

(5)自主研發的膠黏劑符合歐盟REACH法規要求,開發了壹些符合綠色環保要求的可替代其牠膠粘劑的技術。包括但不限於:熱熔壓敏膠自交聯技術替代溶劑型丙烯酸膠粘劑,有效的消除了VOC的排放,更環保;替代UV交聯膠粘劑,成本更低、更節能;開發可降解的膠黏劑,降低了快遞包裝的處理難度,與合適的基材配合可以直接丟棄,丟棄後在自然界微生物環境中降解為二氧化碳和水,對環境無害。

2021年之前,方大新材自產的熱熔膠不對外出售,僅用於自用生產背膠袋、可變信息標簽等最終麵向市場的產品。2021年,方大新材已經開始試銷售自制半成品包括不幹膠及自產熱敏紙等。從方大新材穩定的背膠袋、可變信息標簽產品銷售規模和行業發展趨勢,以及開拓不幹膠熱敏紙等半成品銷售的發展戰略來看,自研熱熔膠的質量受到市場的認可,使用自研熱熔膠的產品有望繼續保持競爭力。

3.2、標簽項目產能穩步放量,可變信息標簽營收近兩年增速均突破50%

目前方大新材在建的可變信息標簽生產建設項目,作為河北省工業互聯網創新發展試點項目,引進國際先進、自動化率高的智能化生產係統,包括工業機器人自動化流水線、自動化立體倉儲係統、智能化倉儲物流係統、機器人碼垛係統、自動視覺識別係統等。項目將按規劃分批引進自動化熱敏塗布生產線、自動化熱熔膠復合塗布生產線、自動化水膠復合塗布生產線,首批生產線投產後,不幹膠標簽材料的產能可達6億平方米。目前項目主體工程建設已基本完工,智能化生產係統及首批自動化生產線安裝調試完成後將投產使用。

從方大新材2019-2022實際的可變信息標簽銷售情況來看,募投項目產能的釋放帶動了這壹產品分項的銷售收入的提昇。2021、2022年標簽銷售額分別為14,956.43萬元、22,597.53萬元,同比增長50.29%、51.09%;而毛利潤則為1,882.80萬元、3,018.82萬元,同比增長14.22%、60.34%。

4、PE 18.3X低於行業平均

考慮到方大新材目前主要產品包括可變信息標簽、背膠袋、氣泡袋等包裝用品,我們在國內選擇永新股份、美盈森、上海艾錄、冠豪高新作為同業可比公司。

同時國際市場上,艾利丹尼森(AVY.N)和方大新材同樣具有較強的業務可比性。艾利丹尼森公司是全球壓敏技術、用於消費者產品的不幹膠解決方案、標簽係統和扣件產品的領導者,全球首屈壹指的不幹膠標簽材料生產商,為各種消費產品及標簽材料提供創新的不幹膠解決方案。

是財富500強企業,負責研製、生產、銷售各類消費產品及工業產品,其中包括艾利牌辦公用品、法森牌不幹膠標簽材料、即粘式郵票、道路反光產品、自動零售標牌及標簽係統、特殊膠帶和化學產品。2023H1艾利丹尼森實現營收41.56億美元,凈利潤2.22億美元,PE TTM為26.0X。

艾利丹尼森作為全球不幹膠標簽材料行業內領軍企業,保持穩增長勢頭,三年營收CAGR達到8.53%,凈利潤CAGR則達到35.61%。而從股價表現來看,自2020年3月72.73美元低點以來已上漲超100%。

從國內估值情況來看,目前方大新材PE TTM為18.3X,相較於行業平均31.9X的水平處於較低水平。

我們預計2023-2025年方大新材實現營業收入5.19/8.53/9.71億元,歸母凈利潤4664/7161/8070萬元,對應EPS分別為0.36/0.56/0.63元,目前股價對應PE為14.8/9.6/8.6X。

考慮到方大新材可變信息標簽產能穩步放量,國內快遞行業穩步向好發展,對標簽等產品的需求量穩步上升。

5、風險提示

原材料價格波動風險、匯率波動風險、存貨減值風險。

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報告來自【遠瞻智庫】

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